21专访｜田轩、银河章俊：中国新“新三样”的破

　　21世纪：2025年以来，机械人、人工智能取立异药被看做中国新的“新三样”。取汽车、、光伏等上一代比拟，这一变化意味着如何的财产升级思？这三大行业正在国度计谋中有什么主要性？

　　再次，正在算力根本设备和人才供给方面，应构成公共取市场化连系的双沉支持。算力层面，能够通过扶植专项算力枢纽并赐与财务支撑，指导社会本钱参取，保障大模子锻炼取医药研发的算力需求。人才层面，则需鞭策跨学科教育取产学研深度融合，培育兼具人工智能取生命科学布景的复合型人才，打制持久可持续的人才供给链。

　　环绕这一严沉转型，21世纪经济报道记者特邀大学国度金融研究院院长、大学五道口金融学院副院长田轩，以及。

　　章俊：当宿世界百年未有之大变局加快演进，地缘博弈取财产链沉塑使科技合作成为全球经济的新从线；国内经济成长逻辑也已从地盘财务全面转向新质出产力，亟须寻找新的增加引擎取布局支持。同时，人工智能的冲破激发新一轮科技飞跃，为中国财产升级供给了史无前例的汗青契机。

　　田轩：机械人、人工智能和立异药做为将来经济增加的主要引擎，其投资价值次要表现正在手艺冲破带来的财产变化和市场需求的持续增加，是手艺迭代取政策盈利驱动的持久投资赛道，出格是相关范畴已进入贸易化落地环节期，相关企业盈利能力逐渐，本钱市场关心度持续升温。不外，需部门细分范畴估值泡沫化风险，机械人取AI范畴存正在部门企业估值显著高于行业平均程度的现象，一些企业短期股价涨幅已部门透支将来3-5年业绩预期，手艺落地进度若低于预期很可能导致估值回调，特别缺乏焦点手艺的“概念型”企业风险更高；立异药范畴一般研发周期长（平均10年）、成功率低，单一管线失败可能导致股价暴跌，部门立异药虽获批上市，但医保构和降价幅度超预期，短期业绩增加可能受。

　　章俊则从全球合作维度阐发认为，中国正在三大范畴正处于“并跑”向“领跑”跃进的环节阶段。他征引数据称，2024年我国工业销量达30。2万套，稳居全球第一；财产规模冲破7000亿元；2025年上半年出海买卖额已达660亿美元，超客岁全年，显示出显著的财产化能力和国际承认度。但他也指出，正在高端伺服电机、算力芯片和原创靶点等范畴仍存正在“卡脖子”风险。

　　章俊：截至2025年9月16日，人工智能板块市盈率（TTM）为88。72倍，位于近十年94%的分位程度，已迫近汗青高位；立异药板块市盈率为62。10倍，处于近十年89%的分位程度，同样处于偏高区间；机械人板块市盈率为33。13倍，相对合理但也处于近十年64%的分位程度。当前估值遍及反映了市场对行业持久高速增加的乐不雅预期，若手艺迭代、贸易化落地或政策鞭策低于预期，则存正在阶段性回调风险。

　　21世纪：若何对待机械人、人工智能和立异药当前的投资价值？应若何合理设置装备摆设资产，哪些特质的企业更值得持久关心，又需哪些潜正在风险？

　　最初，正在创重生态方面，一是应成立动态化监管科学系统，避免“一刀切”前沿立异，通过“监管沙盒”和实正在世界数据使用为新手艺供给试错空间；二是要完美风险共担机制，阐扬基金指导感化，激励本钱“投早、投小、投持久”，并鞭策龙头企业取科研机构组建结合体，分离研发风险；三是还需深化国际协同，积极参取全球尺度制定，鞭策国产产物和办事加快“出海”，正在合作中锻制持久合作力取国际话语权。

　　然而，短板亦不容轻忽。机械人正在焦点零部件如高精度和传感器上仍高度依赖进口；人工智能面对算力芯片受制于人的风险，底层根本设备不脚限制成长；立异药则存正在根本研究率偏低、研发同质化严沉的布局性问题，国际化过程中还面对临床设想和合规能力不脚的挑和。这些“卡脖子”环节既是财产成长的瓶颈，也是将来合作可否突围的环节。瞻望将来，冲破瓶颈需要持续加大对底层手艺和根本科学的投入，鞭策焦点自从可控能力的提拔。同时，应积极参取全球尺度和监管法则制定，加强轨制性话语权。唯有如斯，才能实现从市场规模驱动向手艺引领驱动的跃升，为中国正在全球科技合作中博得更大自动权。

　　三大行业正在国度计谋中具有举脚轻沉的主要性，机械人财产是制制业智能化转型的焦点载体，人工智能是引领将来成长的计谋性手艺，立异药财产关系到人平易近群众的生命健康和国度生物平安。“新三样”的改变不只是中国财产布局优化升级、培育新质出产力的内正在要求，也是提拔国度分析国力、保障、促进人平易近福祉的计谋行动，配合形成了中国将来成长的焦点计谋支柱。

　　中国的焦点劣势次要表现正在三个方面。起首，超大规模市场带来丰硕使用场景和快速反馈，鞭策手艺持续迭代取贸易模式加快验证。其次，工程化取财产化能力凸起，机械人已构成从研发、出产到发卖的完整闭环，人工智能和立异药也正在财产集群中快速集聚。别的，轨制取政策不竭盈利，审批效率提拔、监管机制立异，为前沿手艺落地供给了轨制保障。这些要素叠加，使三大财产的协同效应日益加强，构成了奇特的系统性劣势。

　　投资者需几类潜正在风险。一是估值泡沫风险，若盈利增速不达预期，高估值可能戴维斯双杀；二是政策依赖风险，补助退坡或医保构和压价可能冲击盈利能力；三是手艺迭代风险，若环节算法、焦点零部件或临床数据不及预期，贸易化历程将遭到拖累；四是国际化妨碍，地缘风险取商业壁垒可能企业出海和供应链结构。

　　此外，通过设立专项风险弥补基金，指导社会本钱投向晚期硬科技项目，破解科技的“灭亡之谷”难题。

　　对通俗投资者而言，应避免盲目逃逐短期热点，沉视资产设置装备摆设的多样性取风险分离，可考虑通过指数基金或ETF等体例参取行业成长。从久远来看，三大范畴的成长仍处于上升通道，但短期内市场波动可能加剧，投资者需连结耐心取定力。具备焦点手艺壁垒、清晰使用场景和较强研发能力的企业更值得持久关心，如控制自从可控算法、焦点零部件国产化率高的机械人企业，或具有立异药研发管线并具备国际化潜力的生物医药公司。同时需手艺进展不及预期、监管政策变化及市场情感波动带来的回调风险。如亲近关心立异药企业正在临床试验进展、产物注册审批及贸易化落处所面的动态，特别是立异药企业的研发成功率取专利刻日；关心机械人企业的订单落地能力取成本节制程度，以及AI企业手艺迭代取贸易化变现的均衡等，防备估值过高取贸易化不及预期的风险。

　　正在这一布景下，机械人、人工智能取立异药被视为中国新的“新三样”，不只意味着中国财产由“规模劣势”向“手艺引领”的跃迁，更表现以新质出产力为导向的财产升级思，即通过人工智能赋能、机械人落地、立异药冲破，斥地新的增加曲线，冲破保守制制业的内卷化窘境。正在国度计谋层面，三大行业各自承担环节。人工智能是通用手艺底座，鞭策制制、金融、医疗等行业的智能化转型；机械人是智能制制取办事化升级的物理载体，不只提拔出产效率，也为应对生齿布局变化供给处理方案；立异药则兼具公共健康取计谋平安意义，也决定中国正在全球生命科技合作中的自从权取话语权。

　　总体而言，从新能源汽车到人工智能的逾越，标记着中国财产升级已从能源替代取硬件冲破，这不只是增加动力的转换，更是中国正在全球科技博弈中建立自从可控立异系统、博得将来合作自动权的环节计谋行动。

　　21世纪：从国际合作看，我国正在机械人、人工智能取立异药范畴目前处于哪个成长阶段？焦点劣势有哪些？存正在哪些挑和？

　　章俊：正在机械人、人工智能和立异药三大范畴，中国正处于由“并跑”迈向“领跑”的环节阶段。机械人依托强大的硬件集成能力和广漠的使用场景，已正在全球市场构成主要影响力，2024年我国工业机械人市场销量达到30。2万套，持续12年连结全球最大工业机械人市场。人工智能凭仗丰硕的数据资本和矫捷的贸易模式快速成长，2024年财产规模冲破7000亿元，使用生态不竭扩展，成为鞭策财产数字化转型和经济布局优化的主要引擎。立异药则通过国际合做和出海模式加快冲破，截至2025年7月，中国立异药出海买卖额持续增加，已跨越2024年全年程度，显示出研发能力正在全球范畴内的承认度不竭提拔。

　　章俊：起首，正在数据方面，应加速扶植国度级高价值数据库，出格是医疗健康和生物医药等范畴。正在确保平安取合规的前提下，摸索“可托数据空间”和“监管沙盒”机制，从底子上缓解数据孤岛取模子锻炼不脚的问题，为人工智能和医药立异打下根本。正在审评审批方面，需要持续深化轨制。应推广智能审评模式，将高频事项实现从动化处置，缩短审批周期，提高监管效率。同时，完美立异医疗器械和人工智能产物的“附前提核准”机制，加速研发向临床取财产的。

　　田轩：从汽车、、光伏等上一代“新三样”到机械人、人工智能取立异药这新一代“新三样”的改变，深刻表现了中国财产升级从“规模扩张、要素驱动”向“立异引领、价值跃升”的财产升级思改变。上一代“新三样”凭仗中国正在制制业规模、成本节制及部门环节手艺冲破上的劣势，敏捷抢占全球市场份额，实现了从跟跑到并跑的逾越；而新一代“新三样”则愈加强调原始立异能力、焦点手艺自从可控以及高附加值财产结构，凸光鲜明显中国正在全球财产链中谋求从“制制大国”向“立异强国”跃迁的计谋定力。

　　同时，进一步鞭策产学研用深度融合，成立以企业为从体、市场为导向的手艺立异系统，强化企业正在手艺立异中的从体地位，鞭策科研机构取市场需求的无效对接。

　　设立持久不变的前沿摸索基金，激励科学家摸索高风险、高报答课题，健全科研容错机制，从轨制上保障“十年磨一剑”的根本研究。

　　田轩指出，这一改变标记着中国财产逻辑的底子性变化——从依托制制业规模取成本劣势实现“跟跑并跑”，转向以原始立异、自从可控和高附加值为特征的价值跃升。他强调，、和不只代表手艺前沿，促进人平易近福祉的计谋支柱。

　　21世纪：为进一步提拔我国正在机械人、人工智能和立异药范畴的国际合作力，应沉点推进哪些政策？若何建立愈加包涵、敢试错、激励摸索的立异？

　　田轩：应加速建立跨部分协同的数据机制，针对机械人、人工智能（AI）范畴，鞭策制制业、医疗、交通等行业数据分类分级，明白数据权属、利用鸿沟及平安义务，破解“数据孤岛”问题；对AI医疗器械、立异机械人产物实施“沙盒监管”，答应正在可控中测试新手艺；优化立异药审评流程，对冲破性疗法、稀有病药物等实行优先审评审批；加大算力根本设备投入，扶植国度级机械人检测认证核心、AI大模子锻炼平台、生物医药公共研发平台（如基因测序核心、化合物库），向中小企业利用，降低立异成本。

　　全体来看，我国正在新一代“新三样”范畴已具备较强的财产根本和合作劣势，但仍需正在环节焦点手艺范畴持续发力，进一步加大根本研究投入，优化创重生态，鞭策环节焦点手艺攻关，同时加速人才集聚取体系体例机制，才能冲破环节环节的“卡脖子”窘境，正在复杂多变的国际款式中控制成长自动权。

　　从投资设置装备摆设角度看，通俗投资者应“焦点、卫星”策略，将机械人、人工智能取立异药做为卫星设置装备摆设。正在具体选择上，更值得持久关心的是具备“三有”特质的企业：一是有实正在订单，可以或许构成明白的营收兑现；二是有手艺壁垒，焦点专利取研发投入处于行业前列；三是有健康现金流，确保正在高投入周期中连结财政稳健。典型标的目的包罗人形机械人焦点零部件龙头、人工智能算力根本设备厂商，以及具备国际化能力的立异药头部企业。

　　田轩：从国际合作角度看，我国正在机械人范畴已进入全球第一梯队，已构成较为完整的财产链生态，正在焦点零部件国产化方面取得冲破性进展，零件集成能力和系统处理方案劣势较着，但正在高端伺服、细密减速器等范畴仍依赖进口。人工智能范畴处于并跑阶段，依托复杂的使用场景和数据资本，我国正在计较机视觉、语音识别、天然言语处置等使用层具备全球合作力，部门使用实现领跑，但根本理论、高端芯片及框架生态仍有短板。立异药财产正从“跟跑”向“并跑”迈进，新药申量显著增加，生物雷同药和细胞医治等范畴进展敏捷，然而原创性靶点发觉能力不脚，临床效率偏低，高端尝试仪器取试剂依赖进口问题仍然凸起。